环球论坛丨美国经济将走向何方？

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美国6月CPI同比上涨3%

7月12日，顾客在美国旧金山湾区一家奥特莱斯点餐。

美国劳工部12日公布的数据显示，美国物价涨幅整体回落，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。

美国经济将走向何方？

□ 中国现代国际关系研究院 马雪

据新华社报道，7月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国物价涨幅整体回落，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。

相关经济数据还显示，近期，美经济虽展现韧性，但增速大幅放缓。第一，消费韧性增强支撑经济增长。超额储蓄量规模仍能支撑年内消费，加之实际薪资增速企稳，大概率能避免美国经济在年内陷入全面深度衰退。第二，投资减弱拖累经济。此轮美国激进加息导致部分州和地方房价下跌，销售惨淡会大幅抑制房地产上游景气度；同时加息不可避免的压制企业利润，抑制非住宅投资，美国经济可能呈现高杠杆和利率敏感的投资部分衰退。第三，政府支出和净出口较难拉动经济。通胀持续，叠加共和党控制众议院一直迫使民主党削减政府开支，构成未来财政支出的桎梏；全球需求放缓大幅拖累美国净出口，使其较难成为美国经济增长动力。美国一季度实际国内生产总值（GDP）年增长率为2%，远低于去年四季度GDP年增长率2.6%。美联储预计今年全年GDP增长仅为1%。

顽固通胀仍未消退。6月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，降至两年来最低点，但仍高于美联储2%的通胀目标。从数据本身看，6月CPI涨幅下降，主要受到能源价格的影响。随着能源价格波动，预计7月和8月的CPI涨幅将会小幅回升。虽然美国住房和汽车等领域价格涨幅已经明显放缓，但占美国国内生产总值80%的服务业活动仍保持强劲，致使通胀缓解缓慢。从劳动力市场看，3月美国劳动力市场仍有1：1.6个职位空缺，正在招聘的企业对工人的竞争依然激烈，继续增加工资和通胀的上升压力。从企业运营看，目前美国企业提高价格，不仅是弥补通胀增加的成本，还希望借机提高利润率。由于企业认为竞争对手会采取同样提价幅度，因而提高价格不会损害其品牌和流失顾客，进而导致企业利润驱动的通胀。从资本市场看，原本美联储一直试图通过加息抑制投资、消费和招聘，使借贷成本更高，并压低股票和房地产等资产价格。但由于2020年和2021年美国联邦利率创新低时，很多企业锁定了较低借贷成本，仅有约8%的债券在未来两年到期，使得资产价格对利率敏感度降低。

在此背景下，美联储担心过早停止加息会导致通胀反弹。1987年时任美联储主席格林斯潘曾在股市崩盘时迅速停止提高利率，致使通胀更高。之后美联储被迫又收紧政策，导致1990-1991年的经济衰退。

自2020年3月以来，美联储连续10次加息，将联邦基金利率上调至5%-5.25%的区间水平。此轮紧缩政策是自1980年以来美联储最迅速、最剧烈的一轮加息。为对抗顽固通胀，虽然6月美联储暂停加息，但预计美联储年内还可能加息2次，将利率拉升至5.5%-5.75%之间。美联储继续加息背景下，美国经济能否实现“软着陆”面临两大挑战。

信贷紧缩加剧。3月银行业动荡还未淡出公众记忆，继续加息背景下金融风险仍会涌动。银行业的动荡使一些消费者更难获得贷款来购买房屋、汽车和其他大件物品。根据信用报告公司 Experian的数据，2022年，美国约80%的新车交易和约40%的二手车交易涉及金融融资，超过一半的融资来自银行和信用合作社。信贷收缩不仅将导致消费者推迟大笔采购，更会导致消费者信心的丧失，进而不愿再进行财务飞跃。银行对贷款对象更加保守，影响企业贷款和利润，进而形成一种恶性循环。根据FactSet的数据，标准普尔500强公司每股收益在过去一年下降了约11%，银行减少贷款可能会使其利润进一步下滑。

市场信心衰退。当前美国市场信心脆弱，美国衡量社会态度的无党派研究机构芝加哥大学NOR进行的调查显示，在硅谷银行倒闭和随后的金融业动荡后，美国居民普遍存在经济悲观情绪。一方面，依然饱受通货膨胀高企的困扰。大约十分之四的人将医疗保健和住房成本列为最大的担忧，近三分之二的人表示通货膨胀是一个主要问题。另一方面，对经济前景不看好。五分之四的受访者表示经济状况不太好或很差，近一半表示预计明年会变得更糟。44%的受访者表示，他们的财务状况比他们人生现阶段的预期要差，超过三分之一的人表示，他们对自己的财务状况一点也不满意。只有不到十分之三的人认为会有很大机会提高他们的生活水平。在硅谷倒闭引发银行业动荡后，高盛将其对经济衰退可能性的估计从25%上调至35%，这凸显了许多投资者的不安情绪。经济悲观预期或导致自我实现。市场对美国经济前景更趋悲观，悲观预期可能会削弱消费者和企业的信心，进而导致支出减少，让美国经济可能实现衰退的自我预言。

【环球论坛作者简介】

马雪，中国现代国际关系研究院美国所副研究员、经济学博士，主要从事美国经济和中美经贸关系研究，在《现代国际关系》《美国问题研究》等CSSCI期刊上发表学术论文多篇，在《瞭望》《环球》等报刊发表评论文章数篇。

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来源：大众报业·大众日报客户端